章节主张
指数基金的核心不是永远买，而是在合适估值下持续买，并在高估时有退出规则。
中文释读
这一章是全书最关键的投资引擎。永续性降低了个股消亡风险，但买贵依然会伤害收益。盈利收益率法把“便宜”转成可执行阈值。
本章知识路线
关键论点
- 指数会定期更新成分股，个股会消亡，指数更具永续性。
- 同一指数买入价格不同，收益可能天差地别。
- 盈利收益率是 PE 的倒数，可与其他资产收益率比较。
- 买入、持有、卖出都应有阈值。
行动清单
- 为每个指数写出盈利收益率阈值。
- 高估时设计分批卖出和资金去向。
- 每次买入记录 PE、盈利收益率和动作。
图像速览
这些图版对应本章最值得反复看的证据、步骤或公式。
源章节深读
6.1 指数基金最大的优点：永续性
解决的问题：解决“指数基金最大的优点：永续性”在投资系统里到底负责哪一环的问题。
怎么用：把这一节转成自己的操作项：在计划表里增加一列，记录与“指数基金最大的优点：永续性”相关的判断或动作。
常见误区：不要把书中写作时点的数据和案例当成今天的直接买卖指令；先更新数据，再复用逻辑。
原书线索：之前我们已经说过了指数的好处，指数具备一些非常优质的特性，是个股所不具备的。其中最重要的一个特性，就是永续性。我们以美股为例来说明一下。我们都知道，美国股市的历史比A股长很多。在美股有一个最著名的指数，叫道琼斯指数。道琼斯指数成立于1884年，由当时美国影响力最大的12只股票组成，最初只有40多点。...
6.2 买指数基金为啥不赚钱？
解决的问题：解决“买指数基金为啥不赚钱？”在投资系统里到底负责哪一环的问题。
怎么用：把这一节转成自己的操作项：在计划表里增加一列，记录与“买指数基金为啥不赚钱？”相关的判断或动作。
常见误区：不要把书中写作时点的数据和案例当成今天的直接买卖指令；先更新数据，再复用逻辑。
原书线索：指数基金既然可以永续存在，那么是不是我们怎么去买卖指数基金举个比较常见的例子。假如我们在去年7月份的时候，买了2万块钱的沪深300指数基金，到了今年的5月份，我们当初买的2万块钱的基金一般散户就会乘胜追击，会拿出更多的钱去投资同样一只基金。如果再买10万块钱，到了今天不仅一分钱没赚，还会倒赔一万多。...
6.3 格雷厄姆的估值方法：盈利收益率
解决的问题：解决“格雷厄姆的估值方法：盈利收益率”在投资系统里到底负责哪一环的问题。
怎么用：把这一节转成自己的操作项：在计划表里增加一列，记录与“格雷厄姆的估值方法：盈利收益率”相关的判断或动作。
常见误区：不要把书中写作时点的数据和案例当成今天的直接买卖指令；先更新数据，再复用逻辑。
原书线索：几乎每一位投资大师都有自己所擅长的估值方法，我们不需要掌握全部的方法，只需要学会一种简单有效的方法就足够了。这里介绍一个我正在使用的简单有效的方法，这个方法来自格雷厄格雷厄姆是著名的价值投资大师，著作有《证券分析》和《聪明的投资者》，是现代金融学的创始人，更是股神巴菲特的老师。巴菲特甚至为长子取名“...
6.4 两个指标买对指数基金
解决的问题：解决“两个指标买对指数基金”在投资系统里到底负责哪一环的问题。
怎么用：把这一节转成自己的操作项：在计划表里增加一列，记录与“两个指标买对指数基金”相关的判断或动作。
常见误区：不要把书中写作时点的数据和案例当成今天的直接买卖指令；先更新数据，再复用逻辑。
原书线索：我们对全世界各个国家的股市历史数据进行观察，发现绝大多数股市，在熊市最低估的时候，市盈率都会在10以下，换句话说，盈利收益率都会在10%以上。格雷厄姆把这个盈利收益率作为他买股票的第一个例如恒生指数的市盈率历史走势，我们可以看到，历史上市盈率在10以下，也就是盈利收益率在10%以上的时间段非常少。那...
6.5 获利时，什么时候卖出？
解决的问题：解决“获利时，什么时候卖出？”在投资系统里到底负责哪一环的问题。
怎么用：把这一节转成自己的操作项：在计划表里增加一列，记录与“获利时，什么时候卖出？”相关的判断或动作。
常见误区：不要把书中写作时点的数据和案例当成今天的直接买卖指令；先更新数据，再复用逻辑。
原书线索：基金获利，什么时候卖出？这个问题一直是困扰所有投资者的最大难题之一。其实，卖出策略并没有一个普适的规则，不同的投资大师也例如巴菲特一般不卖，他会一直持有能够源源不断提供现金流的企业，直到基本面恶化或者出现过分的高估。彼得·林奇对买卖比较积极，他用卖得的钱去买新的股份。约翰·聂夫也认为，买入就是为了卖...
6.6 总结
解决的问题：解决“总结”在投资系统里到底负责哪一环的问题。
怎么用：把这一节转成自己的操作项：在计划表里增加一列，记录与“总结”相关的判断或动作。
常见误区：不要把书中写作时点的数据和案例当成今天的直接买卖指令；先更新数据，再复用逻辑。
原书线索：第七章定投的方法投资无非就是解决这四个问题“买什么，怎么买；卖什么，怎么在这一章里，我们解决的就是“买什么”和“卖什么”的问题。我们用了一个核心的估值指标来帮助我们做出判断，这个指标就是盈利收益盈利收益率从收益率的角度，将指数基金看作一个永续浮息债券。这样我们就可以拿着盈利收益率去和其他资产大类比较...
本章图版学习路径
永续性
买贵问题
核心公式
辨析题
既然指数有永续性，为什么还要看估值？